华东医药(000963.CN)

华东医药(000963):工业板块压力逐步缓解 管线品种后续可期

时间:21-11-15 00:00    来源:兴业证券

投资要点

近日, 华东医药(000963)发布2021年三季报。前三季度,公司实现营业收入259.27亿元,同比2020 年增长1.67%,同比2019 年下滑6.15%;实现归母净利润18.95 亿元,同比2020 年下滑20.74%,同比2019 年下滑14.36%;实现扣非归母净利润17.62 亿元,同比2020 年下滑13.24%,同比2019 年下滑15.29%。核心子公司2021 年前3 季度实现营业收入78.04 亿元,同比下降11.4%,实现净利润17.2 亿元,同比下降11.1%。在主要产品保持销量增长的同时,免疫及心血管产品收入继续保持较快增长,定制高端原料(CDMO)外销业务及互联网销售业务持续发力,体现了公司医药制造业务整体较强的韧性和增长潜力。中美华东第3 季度仍继续受产品降价因素影响,当季营业收入同比下降12.7%,但环比实现增长2.0%,当季净利润同比下降5.2%,环比已实现增长14.8%。

盈利预测与评级:公司研发体系改革第一阶段的工作目标已完成,大力引进高层次研发人才,激发科研创新能力和活力,多个产品研发进度已取得阶段性成果。BD 与自研双轮驱动扩展创新药产品线,集中布局公司优势治疗领域。市场营销策略快速调整,深挖基层市场和院外市场,积极开拓零售药店及网上自费市场销售新渠道,医美布局完善,陆续有多个产品在国内上市销售,业绩持续向好,我们维持对于公司的盈利预测,预计公司2021-2023 年EPS 分别为1.70、1.94、2.28 元,对应2021 年11 月12 日收盘价,对应PE 估值分别为21.1、18.4、15.7 倍,维持对其“买入”评级。

风险提示:产品销售低于预期,新产品研发慢于预期,带量采购政策激进程度超预期。